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软控股份:2015年公司债券信用评级分析报告

发布时间:2024-10-23 22:16:47 作者: 新闻中心

  

软控股份:2015年公司债券信用评级分析报告

  量、加工能力等方面不能够满足公司生产需要, 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号

  软控股份有限公司(以下简称“软控股份”或“公司”),于 2000 年 4 月 4 日成立,原名“青

  岛时代网络工程有限公司”,2000 年 10 月更名为“青岛高校软控有限公司”。2000 年 12 月,经

  青岛市经济体制改革委员会青体改发[2000]186 号文批复和青岛市人民政府签发的青股改字

  [2000]12 号文批准,原青岛高校软控有限公司整体变更设立青岛高校软控股份有限公司。2000 年

  12 月 28 日,公司在青岛市工商行政管理局完成工商变更登记手续,并领取了企业法人营业执照,

  2006 年 10 月 13 日,经中国证监会证监发行字[2006]75 号文批准,公司向社会公众发行人民

  2010 年 3 月 2 日,公司 2010 年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司更名的议案》,

  公司名称由“青岛高校软控股份有限公司”变更为“软控股份有限公司”。2010 年 3 月 18 日经

  深圳证券交易所核准,公司证券简称由“青岛软控”变更为“软控股份”。后历经数次增资扩股

  及股权变更,截至 2015 年 9 月底,公司总股本增加至 81,858.83 万元。

  截至 2015 年 9 月底,公司第一大股东为袁仲雪,持有公司 17.68%的股权。袁仲雪自公司成

  公司营业范围为:机械设备、模具、计算机软硬件、大规模集成电路、自动化系统、网络及

  监控工程的设计、开发、生产、销售、安装、调试、维护;信息化系统的集成、销售、安装、调

  试、维护;以上业务的技术服务、咨询及培训;自营和代理各类商品和技术的进出口。

  截至 2015 年 9 月底,公司下设战略发展部、质量管理部、财务运营部、人力资源部、流程

  IT 部、证券法务部、EHS 部、行政部、营销公司、研发中心、产品公司、供应链公司、内审部、

  截至 2015 年 9 月底,企业具有员工总数 4,178 名。主要以专业方面技术人员及管理人员为主。

  截至 2014 年底,公司合并资产总额 78.89 亿元,负债 43.90 亿元,所有者的权利利益(包含少数股

  东权益)34.99 亿元;2014 年公司合并口径实现营业收入 29.50 亿元,实现净利润(包含少数股东

  损益)1.90 亿元,其中归属于母企业所有者的纯利润是 1.92 亿元;公司经营活动产生的现金流量

  截至 2015 年 9 月底,公司合并资产总额 79.49 亿元,负债 37.51 亿元,所有者的权利利益(包含少

  数股东权益)41.99 亿元;2015 年 1~9 月,公司合并口径实现营业收入 18.53 亿元,实现净利润(包

  含少数股东损益)1.57 亿元,其中归属于母企业所有者的纯利润是 1.64 亿元;2015 年 1~9 月,公

  司经营活动产生的现金流量净额-3.22 亿元,现金及现金等价物净增加额为 0.15 亿元。

  本次债券名称为“软控股份有限公司 2015 年公开发行公司债券”。 本次债券预计发行规模为

  不超过人民币 10 亿元(含 10 亿元)。本次债券票面金额 100 元/张,平价发行。本次债券的期限

  为不超过 5 年(含 5 年)。本次债券采取公开发行方式,发行对象为符合《公司债券发行与交易管

  理办法》规定的、具备相应风险识别和承担能力的合格投资者。股东大会授权董事会在发行前根

  本次债券采用单利按年计息,不计复利,逾期不另计息。每年付息一次,到期一次还本,最

  后一期利息随本金的兑付一起支付。本次债券于每年的付息日向投资者支付的利息金额为投资者

  截至付息债权登记日收市时所持有的本次债券票面总额分别于债券对应的票面利率的乘积之和;

  于兑付日向投资者支付的本息金额为投资者截至兑付债权登记日收市时各自所持有的本次债券到

  公司主营业务为工业信息化研发技术与智能化装备制造,为橡胶轮胎公司可以提供软硬结合、管

  控一体的信息化整体解决方案,并利用专业方面技术优势及产业资源涉足化工装备、工业机器人等领

  域。按照国民经济行业分类标准,公司主要营业业务属“C35 专用设备制造业”中的“C3522 橡胶加

  从橡胶机械行业全球发展来看,根据《欧洲橡胶杂志》(ERJ)最近公布的 2014 年度全球橡

  胶机械行业报告,自 2009 年金融危机后,世界橡胶机械出售的收益连续 5 年增长,其中 2014 年全

  球橡胶机械出售的收益增长 3.4%,增长幅度较前几年有所降低,这主要是受全球经济提高速度放缓及美

  国双反1影响,国内轮胎制造业收紧投资,使得中国橡胶机械行业整体收入下滑,而中国橡胶机械

  行业收入在全球所占比重较大2,导致全球橡胶机械出售的收益增速下降,此态势一直延续至 2015

  就橡胶机械市场的地区而言,中国已形成稳固的领头羊。2009 年至 2014 年各区域市场

  1 2014 年 6 月 30 日,在美国钢铁工人联合会(USW)申请下,美国对华乘用车及轻卡轮胎发起反倾销和反补贴调查;2015 年 1 月 22

  日,美国商务部发布了对华乘用及轻卡轮胎反倾销初裁结果,认定中国输美有关轮胎存在倾销行为。同时,美国商务部公布了倾销

  根据德国 VDMA 塑胶机械协会研究报告,欧洲生产国和中国占全球塑料和橡胶机械生产的近四分之三。主要市场是中国和美国。如果

  表1 2011 年至 2014 年全球各区域市场橡胶机械出售的收益情况 (单位:万美元)

  从近年行业发展的新趋势来看,橡胶机械工业有向中国及德国集中的趋势,尤其是中国正成为世

  界橡胶机械制造中心,在 2014 年全球前 30 强企业中,中国企业占 15 席,在前 10 强中占 4 席;

  中国橡胶机械出售的收益占全球份额 30%以上,连续 9 年位居榜首,显示了我国橡胶机械行业的国

  际地位与影响力。我国橡胶机械行业已具备自主创造新兴事物的能力,正在向世界橡胶机械强国挺进。

  根据《欧洲橡胶杂志》(ERJ)公布的 2014 年出售的收益排名,软控股份同比增长 19.4%,排

  名第一,这是我国橡机企业首次获此殊荣;德国 H-F 公司排名第二位;VMI 公司列第三;神户制

  钢排第四位;大连橡塑居第五;益阳橡机第六;天津赛象第七;萨弛机械公司第八位;特罗埃斯

  表2 2012 年度~2014 年全球前 30 名橡机制造企业排名情况(单位:百万美元)

  我国轮胎投资信心降至近年最低,基本上没有新上的轮胎项目。去年多个新上的轮胎项目,由

  于资金及市场等原因,项目被卡。橡胶机械企业订单严重不足,上半年生产任务不满为普遍现象,

  这是橡胶机械企业近年来少有出现的。部分产出的设备轮胎企业不提货,橡胶机械行业产品

  库存率急剧上升,达到近年顶配水平,这给很多橡胶机械企业相当大的压力。目前这种势头没有

  改善迹象,我国橡胶机械行业已明显开始步入买方市场。根据中国化工装备协会橡胶机械专业委

  员会对全国 23 家主要橡胶机械厂家 2015 年上半年主要经济指标统计,17 家企业出售的收益下降,

  6 家企业出售的收益增长,且增长幅度较低。按出售的收益排名,前十名依次是软控股份、益阳橡塑、

  大连橡塑、三明化机、天津赛象、桂林工程公司、北京敬业、桂林橡胶机械、华工百川及双星机

  出口方面,我国橡胶机械出口创汇呈现增长。全行业出货值 7.50 亿元,同比增长 21.3%。

  按出货值排名,前十强依次为软控股份、益阳橡塑、桂林工程公司、北京敬业、大连橡塑、

  天津赛象、华工百川、苏州华澳、桂林橡胶机械及绍兴精诚。出货值增长的 9 家,下降 6 家,

  其中中化桂林工程公司、华工百川、北京敬业增长幅度较大,在 90%以上。出货值占总销售

  额比率达 13.6%,较去年提高 3.6 个百分比。目前国内订单较少,橡胶机械企业加大外销力度,这

  对缓解我国橡胶机械企业订单严重不足压力是有利的。我国橡胶机械生产能力巨增,而国内订单

  较少,唯有开拓更多的国际市场,我国橡胶机械才能减轻供过于求的矛盾。美国宣布对我国轮胎

  行业“双反”,国内轮胎企业将加大海外投资力度,杭州中策暂停国内投资将主要精力放大在泰国

  工厂,山东玲珑、赛轮金宇、森麒麟轮胎等加大海外工厂投资力度及速度,佳通公司也正在进行

  美国轮胎工厂的前期工作,这些对我国橡胶机械出口创汇提升有推动作用。8 月后人民币对美元

  持续贬值,这对我国橡胶机械出口也是有利的。预测 2015 年下半年我国出口创汇会将进一度提升。

  橡胶机械行业的上业主要是机械类、电气类元器件及钢材行业,下业主要是轮胎及

  上业中的机械类、电气类元器件行业属于竞争性行业,虽然受供求关系等因素影响,其

  价格出现一定幅度的波动,但该行业发展充分、技术成熟、产品供应较为稳定,价格波动幅度较

  小,对企业所处行业的经营状况影响较小。上业中的钢材行业与企业的盈利能力有一定的关

  系,钢材市场价格的波动会对企业产品的售价产生一定影响,但公司能够通过调整产品价格,合理控

  橡胶机械行业受下游轮胎工业影响较大,轮胎工业作为国民经济的重要组成部分,伴随着

  国民经济的发展,特别是汽车工业、交通运输业的快速的提升而持续发展。2015 年我国轮胎行业

  遭遇新世纪来最困难时期。从中国橡胶工业协会轮胎分会对 44 家主要轮胎企业统计数据可以看

  出,轮胎行业主要指标全线变绿,产量、出售的收益、出口、利润均较大幅度下降,库存同比相

  对提高,轮胎投资降至历史最低。下半年随着我们国家复合胶新标准的实施以及美国对半钢胎“双反”

  国内 44 家轮胎企业出售的收益达到 791.2 亿人民币元,同比下降 13.61%,轮胎总产量 1.773

  点,我国轮胎子午化率继续创新高。轮胎产量及出售的收益在内、外资企业均下降,内资企业下

  降幅度更大。内资企业轮胎产量下降幅度达 7.7%,外资企业轮胎产量下降 3.4%。内资企业轮胎

  销售额下降 15.6%,外资企业轮胎销售额下降 8.4%。轮胎产量下降企业 25 家,上涨 19 家。轮

  胎出售的收益下降的 30 家,增长的 14 家。轮胎出售的收益排名前十位的依次为:中策集团、三角

  集团、中国佳通、中国正新、山东玲珑、兴源轮胎、风神轮胎、双钱集团、中国米其林及山东

  盛泰。轮胎出售的收益前十“强”企业只有米其林、盛泰轮胎保持增长。按轮胎产量排名,前十强

  分别为:中国佳通、中策集团、山东玲珑、中国正新、三角集团、赛轮金宇、青岛森麒麟、中

  图2 2014、2015 年上半年轮胎出售的收益前十强情况 (单位:万元)

  我国轮胎产能结构性过剩矛盾更加显现,好的企业开工率在 80%左右,差的企业在 50%以

  下。据估算,2015 年上半年国内轮胎企业全钢胎开工率约为 61%,较 2014 年同期下滑 10 个百

  分点。半钢胎开工率约为 67%,较 2014 年同期下滑 13 个百分点。全钢胎总产量 4468.6 万条,

  2015 年上半年,轮胎出口量 4052 万套,同比下降 6.38%,出货值下降 276.7 亿美元,

  大幅下降 15.08%。轮胎出口量及出货值双降在我国轮胎行业首次发生。出口量占我国轮胎

  总量 43%,出货值占总销售收入的 35%,我国轮胎出口比重相对较大。

  橡胶轮胎行业的下游客户主要为汽车行业,汽车产量决定汽车轮胎配套市场的容量,汽车保

  有量则决定汽车轮胎替换市场的容量。根据中国汽车工业协会统计,2011 年~2013 年,中国汽车

  产量和销量持续增长,年均复合增长 9.58%和 9.00%,2013 年中国汽车产量和销量分别达到

  受宏观经济环境影响和铁路交通的发展,近年来公路交通运输需求下降,直接引发了客车市

  场的销量增速放缓,而货车市场受制于排放升级以及房地产等制造业需求的减弱,也呈现出下滑

  从配套市场来看,随着汽车产业由微增长到低速增长,产销量不断的提高,轮胎配套需求将

  会有所增加。从替换市场来看,汽车保有量在 2009 年之后大幅度的增加,经过 2~3 年之后将进入轮

  胎替换的高峰期,随着中国经济提高速度的小幅回升,汽车保有量将持续不断的增加,公路货运量、客运

  量以及公路货物周转量都会大大上升,这一些因素都将拉动替换市场需求。截至 2014 年底,中国

  人均汽车保有量为 112.59 辆/千人,而世界中等水准为 176.85 辆/千人,美国更是达到了 799.68 辆

  /千人,相比我国的汽车业还有较大的发展空间。根据美国市场研究机构 Freedonia 集团预测,受

  亚洲特别是中国及印度市场带动,全世界内对轮胎的需求每年将增长 4.3%,2017 年有望达到

  总体看,公司下游的轮胎制造业和汽车制造业经营状况良好,随着我们国家经济的继续健康发

  展,我国汽车销量和保有量的持续增长,将带动轮胎市场的持续增长,橡胶机械行业将从中受益。

  2005 年 10 月,中国十六届五中全会通过的《中央关于制定国民经济与社会发展

  第十一个五年规划的建议》,把振兴装备制造业作为推进产业体系优化升级的重大举措,提出了

  2005 年 12 月,国家发展和改革委员会颁布《产业体系调整指导目录》,将高等级子午线轮

  胎及配套专用材料、设备生产列入到鼓励类发展产业的范围。全钢丝子午胎成型机(2010030)

  被列入科技部、财政部、国家税务总局印发的《中国高新技术产品目录 2006》。

  2006 年 6 月,国务院出台了《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》,提出为加快我

  国装备制造业的振兴,国家将采取以下政策对装备制造业予以扶持:以结构调整为主线,优化

  装备制造业产品和产业体系;以市场为导向,发展壮大一批大型装备制造企业和工程公司;以

  装备制造业振兴为契机,带动相关产业协调发展;鼓励订购和使用国产首台(套)重大技术装

  2011 年 2 月,国务院发布《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业高质量发展若干

  政策的通知》,提出继续实施软件增值税优惠政策;对我国境内新办集成电路设计企业和符合条

  件的软件企业,经认定后,自获利年度起,享受企业所得税“两免三减半”优惠政策。

  2011 年 6 月,经国家发展改革委、科学技术部、工业与信息化部、商务部、知识产权局联

  合研究审议,发布了《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2011 年度)》,强调了工业

  自动化系统的重要性,包括:大型火电、石化、冶金、核电工程所需综合自动化系统,应用现

  场总线技术的检测与控制仪表,高性能智能化控制器,大型传动装置用高效、节能调速系统,

  数字化、智能化变送器和传感器,现场总线与无线网络集成的各种软件及硬件产品,智能化工

  业控制部件、控制器和执行机构,自动化测量仪表,工业无线控制、功能安全控制管理系统和设备。

  2012 年 5 月,工业与信息化部发布《高端装备制造业“十二五”发展规划》,提出智能制造

  装备的发展趋势:围绕先进制造、轻工纺织、能源、环保与资源综合利用等国民经济重点领域

  发展的迫切需要,坚持制造与服务并重,重点突破关键智能技术、核心智能测控装置与部件,

  开发智能基础制造装备和重大人机一体化智能系统成套装备,大力推进示范应用,催生新的产业,提高制

  造过程的数字化、柔性化及系统集成水平,快速推进信息化综合集成和协同应用,促进“两化”

  融合条件下的产业高质量发展模式创新。同时将人机一体化智能系统装备创新发展工程列为重大工程:围绕智能

  制造过程中的感知、决策、执行三个关键环节,突破新型传感、高精度运动控制、故障诊断与

  健康维护等关键技术,大力推进智能仪表、自动控制系统、工业机器人、关键执行和传动零部

  件的开发和产业化,开展基于机器人的自动化成形与加工装备生产线、自动化仓储与分拣系统

  以及数字化车间等一批典型标志性重大智能制造成套装备,推进智能制造技术、智能测控装备

  和智能基础制造装备在石油化学工业、煤炭开采、发电、环保、纺织、冶金、建材、机械加工、食

  品加工等典型制造领域中的示范应用。到 2015 年,智能制造装备技术创新体系初步建成,具有

  总体上,在我国从“制造大国”向“制造强国”转变的时代背景下,国家将现代高端装备制

  进入橡胶机械行业的主要障碍是技术壁垒。橡胶机械科技含量比较高,在生产的全部过程中需要运

  用伺服、变频、激光、超声波、三维动态应用软件等一系列新技术及核心部件,并加以集成和应

  用,进行橡胶机械产品的结构设计以及控制管理系统与软件的研发。上述技术对于一般企业而言很难

  在短时间内掌握,进入该领域需要一定的人力资源积累、经验积累以及较大规模的资金投入。目

  前我国虽然有 350 余家橡胶机械生产企业,但相当一部分企业只能生产普通的橡胶机械产品,大

  根据中国橡胶工业协会的统计资料,我国橡胶机械公司数已发展到 350 多家,其中以生产

  平板硫化机、开炼机和挤出机的企业为主。350 多家橡胶机械企业分布广泛,总体可分为九大区

  域:桂林地区、大连地区、以无锡、常州为中心的江苏地区、以青岛为中心的山东地区、呼和浩

  在巨大市场潜力的吸引下,世界轮胎巨头纷纷加大在华投资力度,世界橡胶机械十强企业大

  部分已确定进入中国。随着这些合资或独资的企业的建成投产,橡胶机械的市场之间的竞争将更加激烈。

  根据橡胶机械专业委员会的统计,国内橡胶机械行业 23 家主要企业 2014 年上半年实现橡胶

  机械产值 45.86 亿元,较上年同期增长 5.32%;实现橡机产品营销售卖收入 44.07 亿元,较上年同期增

  长 7.63%。行业内 24 家主要企业产销率大部分达到 95%以上。总体而言,我国橡胶机械制造行

  第一,虽然我国橡胶机械生产企业数量较多,约 350 家左右,但规模结构不甚合理,技术水

  第二,我国橡胶机械行业正在经历市场竞争国际化、产品逐步国产化的演变过程。通过加大

  科技投入力度,行业技术水平已取得长足进步。与国外产品相比,在性能价格比方面有着较大的

  第三,我国橡胶机械行业就单个制造环节而言,基本实现了设备的数字化和自动化,但尚未

  实现整体系统的数字化。单个环节提升的效果总是受制于整体系统的运行状况,单个环节的优化

  无法达到协同效益,在提升轮胎企业的制造效率与产品质量稳定性方面与国际先进制造水平仍然

  总体上看,我国橡胶机械行业正在经历市场竞争国际化、产品逐步国产化的演变过程;国内

  橡胶机械设备制造企业尚未实现整体系统的数字化,在提升企业制造效率与产品质量稳定性方面

  与国际先进制造水平仍然存在一定的差距。橡胶机械行业通过推出新的技术新的模式,推动下游

  轮胎企业面对贸易壁垒情况增多。2010 年 9 月,欧盟宣布计划对中国出口轮胎征收 22.3%的

  关税,期限 5 年。2012 年 3 月,墨西哥部分企业提交申请,要求对山东省出口该国的轮胎企业进

  行反倾销调查;7 月,泰国决定,对原产于中国的摩托车内胎产品征收反倾销税,为期 4 个月;

  2012 年 11 月 1 日欧盟开始执行轮胎标签法案;2014 年 6 月 30 日,在美国钢铁工人联合会(USW)

  申请下,美国对华乘用车及轻卡轮胎发起反倾销和反补贴调查;2015 年 1 月 22 日,美国商务部

  发布了对华乘用及轻卡轮胎反倾销初裁结果,认定中国输美有关轮胎存在倾销行为。同时,美国

  我国橡胶机械企业经过多年的消化吸收,已具备一定的科技创新能力。我国橡胶机械行业发

  展极不平衡,专利主要集中在少数企业,且主要集中在硫化机、成型机等少数类型产品上。我国

  企业在专利的绝对数量及科技成果产业化方面也与国外有较大差距,专利及成果转换率较低。

  截至目前,国内只有少数橡胶机械企业取得橡胶机械中国名牌产品的称号。鉴于我国橡胶机

  械企业品牌意识普遍不强,大多数企业没有进行品牌策划,虽然有一定的产品出口,但在国际市

  根据橡胶机械专业委员会的统计,2014 年上半年行业内共有 24 家代表性企业出货值约

  58,294.90 万元,仅占当期工业销售产值的 10.83%,并且仅有益阳橡机、软控股份等两家企业出

  货值超过亿元大关。我国橡胶机械产品虽有成功进入法国米其林等世界轮胎巨头的记录,但

  客户采购的产品种类、数量有限,目前大部分产品出口销往东南亚国家,产品质量不稳定、技术

  含量低、品牌低端,主要竞争手段为价格优势。此外,国内橡胶机械企业产品售后服务有待改善,

  急需建立良好的全球服务体系。目前我国橡胶机械行业发展极不平衡,专利主要集中在少数企业,

  橡胶机械行业受下游轮胎工业影响较大,轮胎工业作为国民经济的重要组成部分,伴随着国

  民经济的发展,特别是汽车工业、交通运输业的飞速发展而持续发展。虽然中国橡胶轮胎产量增

  长迅速,但中国本土轮胎产业的企业形象和品牌形象与世界级先进企业还有较大差距,具体表现

  在产品及技术同质化严重、国际化程度低等方面。根据美国《橡胶与塑料新闻》周刊的统计,在

  2014 年的全球轮胎企业 75 强中,中国轮胎制造企业(世界前 75 强范围内)的市场份额总计 18.45%,

  造成这种差距的根本原因是日本普利司通等公司在生产技术上占有优势,因而在产品质量和

  性能、单位产品的消耗和成本上处于领先地位。在现有轮胎制造技术范畴内,轮胎制造是由多个

  环节、多类装备协同实现的。目前国内轮胎生产企业就单个制造环节而言,基本实现了设备的数

  字化和自动化,并不断针对单个环节进行性能的提升,但尚未实现整体系统的数字化。单个环节

  提升的效果总是受制于整体系统的运行状况,单个环节的优化无法达到协同效益,无法大幅提升

  轮胎企业的制造效率与产品质量稳定性。因此,为根本性的提高我国轮胎产业技术水平及国际竞

  争力,必须针对轮胎工序工艺制造过程,从工艺、控制、装备等多方面出发,对轮胎各环节的装

  备和技术进行整体研究,实现由订单到发货的柔性排产,实现装备的智能化、数字化生产,满足

  此外,绿色安全轮胎将成为轮胎制造行业的发展方向,轮胎企业会加大技术创新和产品转型

  升级以提升产品品质和品牌。节能、安全、高效、智能化、信息化将成为轮胎企业关注的重点,

  因此节能高效、自动化、智能化、适合绿色工艺的橡胶装备将成为市场新趋势,会给橡胶机械行

  总体看,未来通过技术创新带来橡胶机械装备的智能化、数字化生产,满足目前轮胎企业多

  公司从成立之初的单一产品的生产销售,不断围绕轮胎生产工序进行研发创新,逐步开发出

  轮胎各生产工序的主要装备,并成功推向市场 ,包括配料、密炼、压延、裁断、成型、硫化、检

  公司作为轮胎生产线整体解决方案供应商,能有效降低客户的设备运营和服务成本,给客户

  带来长期价值,具备长期竞争优势。公司在确立作为整体解决方案供应商的同时,还强调单项产

  品的市场竞争力,力争在各个产品通过自主研发或并购做到最好。整体解决方案供应商及单项产

  品市场竞争力相结合,确立了公司强大的综合竞争实力,根据《欧洲橡胶杂志》统计,公司连续

  三年(2011 年-2013 年)蝉联橡胶装备行业世界第二位、中国第一位,2014 年公司出售的收益同比

  公司近年来明确了中高端和国际化发展战略的思路,在全球范围内积极布局。公司于 2009

  年在斯洛伐克建立欧洲技术中心,利用欧洲的研发人才和资源进行产品的升级。2011 年,在美国

  设立了全资子公司,同时收购了全球知名成型鼓生产商 WYKO,为进军海外高端市场进行准备。

  2012 年,公司对营销公司门进行了改革,在全球设立了五个大区,同时建立起覆盖全球的服务网

  公司在业内较早确立中高端发展战略,围绕“国际化”的战略,在全球建立了 13 个服务中心、

  3 个服务站,除中国本土外,在美国、英国、印度、泰国、巴西、斯洛伐克都建有服务中心,初

  步形成了覆盖全球的服务网络,并拥有一支 300 多人的技术服务团队。目前,公司的营销网络已

  遍布欧、美、亚、非等 30 多个国家和地区,辐射全球 60 多个国家和地区的 300 余名客户,并与

  众多高端轮胎企业,如日本普利司通公司、美国固特异轮胎橡胶公司、韩泰轮胎公司等建立了初

  公司于 2001 年通过了国际 SGS 质量认证中心的现场认证审核,获得了 ISO9001 质量认证体

  系国际/国内互认的认证证书。2008 年,公司通过质量/环境/职业健康安全三体系认证审核。2011

  年,公司顺利通过了 BSI 英国标准协会质量/环境/职业健康安全三体系认证审核,并完成 ISO9001:

  2008 质量管理体系的换版工作。至 2014 年公司质量管理体系已建立并有效运行 13 年。

  总体看,作为轮胎生产线整体解决方案供应商,公司为橡胶轮胎企业提供软硬结合、管控一

  公司自创立之初非常重视研发工作,先后承建了国家轮胎工艺与控制工程技术研究中心、轮

  胎先进装备与关键材料国家工程实验室、山东省软件工程技术中心、山东省 RFID 工程技术中心

  等,搭建行业最优的技术研发平台。此外,公司还建设了智能化粉料输送和高精度配料实验室,

  以及专业的物理化学实验室。公司拥有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站,在欧洲和北

  美分别设立有研发中心。2009 年,公司在斯洛伐克设立了软控欧研,这是中国橡胶轮胎装备业在

  海外设立的首个研发中心;2013 年,在中国青岛成立研究院,同年在世界橡胶城——美国阿克隆

  截至 2014 年底,公司拥有发明专利 71 项,拥有实用新型专利 252 项,拥有外观设计专利 2

  项;公司拥有研发人员 1,156 人,其中硕士学历 190 人,本科学历 812 人,拥有高级技术职称 63

  公司近三年研发投入金额逐年增长,2014 年研发投入 2.24 亿元,占营业收入比重为 7.61%;

  研发投入金额比上年同期增长了 48.32%。公司推进“中高端”、“国际化”、“精细化”战略,加大

  研发投入,在橡胶机械产品开发和创新中重点考虑提高效率、节能降耗、提升产品质量等因素,

  总体看,公司的专业技术特色鲜明,产品体系完备,技术与产品在国内外均处于领先水平,

  公司现有董事 7 名,高级管理人员 9 名,其中总裁 1 人、副总裁 8 人,监事 3 名,公司核心

  公司董事长袁仲雪先生,1955 年出生,硕士学历,工程技术应用研究员。现任公司董事长、

  第十二届全国人大代表、全国工商联执行委员会常委、中国橡胶工业协会高级副会长、国家橡胶

  与轮胎工程技术研究中心常务副主任、轮胎先进装备与关键材料国家工程实验室副主任、瑞元鼎

  公司总裁郑江家先生,1973 年出生,本科学历。2011 年加入软控股份,曾任软控股份配料系

  公司副总裁、财务总监龙进军先生,1981 年出生,本科双学士。曾任海尔集团美国财务经理、

  华为技术有限公司巴西财务总监,2013 年 4 月加入软控股份,现任公司副总裁、财务总监。

  截至 2015 年 9 月底,公司在岗在册职工 4,178 人,其中研发与技术人员约占 32%,生产人员

  占 45%。按教育程度分类,研究生及其以上学历占比 6%,本科学历员工占 29%,本科以下学历

  总体来看,公司高层管理人员拥有较丰富的行业从业经历和相关的经营管理经验,整体素质

  公司出口货物实行“免、抵、退”税政策,退税率分别为 9%、13%、15%、17%。

  增值税方面,根据财政部、国家税务总局和海关总署财税[2000]25 号文,自 2000 年 6 月 24

  日起至 2010 年底以前,公司按软件企业享受软件产品收入增值税超过 3%部分实行即征即退的优

  惠政策。根据国务院《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》

  所得税方面,2014 年 10 月 14 日,公司取得青岛市科学技术局、青岛市财政局、山东省青岛

  市国家税务局、青岛市地方税务局颁发的编号为 GR6 的《高新技术企业证书》,有效

  期为三年。根据《中华人民共和国企业所得税法》及高新技术企业税收优惠的相关规定,公司 2014

  2012 年~2014 年间,公司获得补贴分别为 0.70 亿元、1.23 亿元和 1.12 亿元,补贴来源主要是

  政府给予创新项目补贴和高新技术成果转化补贴等,从公司近年获得补贴的情况来看具有一定的

  总体看,作为一家技术优势突出的高新技术企业,公司在税收方面享受的优惠政策较多,且

  公司建立了较为完善的法人治理结构,制定了以《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、

  《监事会议事规则》等为主要架构的规章制度,明确决策、执行、监督等方面的职责权限,形成

  公司严格按照《公司法》、《上市公司股东大会规范意见》、《公司章程》和《股东大会议事规

  则》等法律、法规及制度的要求,规范股东大会召集、召开、表决程序,确保所有股东享有平等

  地位,平等权利,并承担相应的义务,让中小投资者充分行使自己的权利;通过聘请律师出席见

  目前公司董事会由 7 名成员组成,其中独立董事 3 名,独立董事占比超过三分之一。董事会

  下设战略、提名、薪酬与考核、审计等专业委员会,各专业委员会根据各自职责对公司发展提出

  相关的专业意见和建议。监事会是公司的监督机构,负责对董事、总裁的行为及公司财务进行监

  督。目前公司监事会由 3 名成员组成,其中监事会主席 1 人,监事 2 人。公司实行董事会领导下

  的总经理负责制,总经理受董事会的委托负责日常的经营管理、组织实施董事会决议并接受董事

  会和监事会的监督。目前公司总裁 1 名,副总裁 8 人,其中一人兼任财务总监。

  公司建立了独立的、适应自身发展需要的组织机构,制订了完善的岗位职责和管理制度,各

  部门按照规定的职责独立运作。在日常经营中,公司本部主要行使管理职能,各个子公司的经营

  自主性较强。子公司均有各自的财务部门,但是下属子公司需每周上报资金使用情况和每月的资

  总体看,公司法人治理结构较完善,已按现代企业治理要求逐步建立健全相关框架及制度。

  公司已经建立了符合现代企业制度要求的法人治理结构和内部组织结构,在经营管理上独立运作。

  公司根据自身经营管理需要,公司分别设置了市场、技术、研发、财务、人力资源等 13 个职

  能部门,各职能部门之间职责划分较为明确,在业务开展中既保持了应有的独立性,也能保持协

  过去几年,公司实施完成了青岛科捷机器人有限公司、抚顺伊科思新材料有限公司等公司的

  收购并购。随着公司经营规模的快速增长,公司构建了以集团为核心的管理模式,从公司经营管

  理和资源配置等几个方面的优化着手,在企业文化融合、财务集中统一管理、内控制度完善与严

  格执行上下功夫,有效建立起软控股份和被收购并购企业之间规范严格的财务管理、良性互动的

  客户共享、优化的资源配置、完善的制度建设、协同的业务拓展等方面进行一定程度的柔性连接、

  有效融合,以期最大程度的减少各种整合风险;同时,根据上市公司投资和投资管理的实施规划

  公司设有独立的财务会计部门,配备了专门的财务人员,建立了符合有关会计制度要求、独

  立的会计核算体系和财务管理制度。尽管各级子公司的独立性较强,设立了各自的财务部门,但

  为了加强整体管理,公司的所有子公司需定期上报资金使用情况及资金使用计划,保证资金的使

  经营管理方面,公司设立经营管理部门,主要负责组织论证公司中长期战略规划,各经营实

  体年度经营计划及绩效考核指标;跟踪公司战略大事、年度经营计划、绩效考核指标的分解,保

  证措施的制定和落实,并对公司战略大事、年度经营计划及绩效考核指标的完成情况实施季度或

  年度考核;从架构设置、组织定位、目标全责、机制流程等方面,建立和完善集团化管理模式,

  并组织具体实施工作;公司产供销管理体系的建设及问题协调工作;定期深入各经营实体,调查

  了解其主要经营业务的进展情况和存在的问题,并出具预警报告,督促、协助各经营实体做好经

  营分析工作;先进管理方法的研究、推广和实施工作;负责领导临时交办的经营状况调查、分析

  对外投资方面,公司严格控制投资风险,根据公司章程制定的《股东大会议事规则》、《董事

  会议事规则》、《重大经营和对外投资管理制度》、《股权投资管理办法》、《总裁议事规则》,公司及

  子公司的一切对外投资须按程序经公司股东大会或董事会批准,公司股东大会、董事会为公司对

  外投资的决策机构,各自在其权限范围内,对公司的对外投资作出决策。公司对外投资管理部是

  公司对外投资的实施和管理机构,负责组织对外投资新项目的实施,对项目进行计划、组织、监

  控,并及时向投资委员会汇报投资进展情况,提出调整建议等,以利于董事会及股东大会及时对

  对外担保方面, 公司股东大会和董事会是对外担保的决策机构,公司一切对外担保行为,须

  按程序经公司股东大会或董事会批准。未经公司股东大会或董事会的批准,公司不得对外提供担

  保。公司对外担保管理实行多层审核制度,所涉及的公司相关部门包括:财务负责人及其下属财

  务部为公司对外担保的初审及日常管理部门,负责受理及初审被担保人提交的担保申请以及对外

  担保的日常管理与持续风险控制;董事会秘书为公司对外担保的合规性进行复核并组织履行董事

  会或股东大会的审批程序以及进行相关的信息披露。对外担保由公司统一管理。未经公司批准,

  子公司不得对外提供担保,不得相互提供担保。公司对外担保必须要求对方提供反担保,且反担

  公司主营业务包括橡胶装备系统、合成橡胶材料、化工装备、机器人与信息物流和其他与主

  营业务相关的业务。近三年,公司主营业务保持了较快的发展速度,实现主营业务收入分别为 15.13

  表4 2012~2014 年及 2015 年 1~9 月公司主营业务收入及毛利水平情况(单位:亿元、%)

  收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 合增长率 收入 占比 毛利率

  2013 年公司主要业务模块均出现毛利率大幅下降,带动整体毛利率水平的快速下滑。2015 年 1~9

  公司业务分国内和国外两大市场,2012~2014 年及 2015 年 1~9 月公司营业收入分布情况如

  表5 2012~2014 年及 2015 年 1~9 月公司分地区营业收入情况(单位:亿元)

  为拓展海外业务,公司进行了研发、生产、销售的海外布局,目前各海外分支机构主要从事

  研发工作。截至2015年9月底,公司境外经营的主要子公司及主营业务如下表所示情况:

  总体看,公司营业规模增速较快,且正在积极拓展海外市场,整体经营保持良好发展态势。

  公司的橡胶装备系统主要应用于轮胎制造行业,系以信息技术为核心,以机械设备为载体,

  面向轮胎橡胶行业提供应用软件和数字化装备,以及整体解决方案。公司目前已形成完整的轮胎

  橡胶机械产品链。轮胎橡胶机械装备系统能够为轮胎生产的配料、密炼、压延、裁断、成型、硫

  橡胶装备系统业务是公司营业收入和利润的最重要来源,近三年该板块收入快速增长,复合

  增长率 43.48%。毛利率在 2013 年大幅下降后,于 2014 年有较快的回升,近三年橡胶装备系统业

  务毛利率分别为 40.90%、24.58%和 34.74%。橡胶装备系统板块毛利率下降的原因主要有三方面。

  第一,随着经济结构的调整,国内轮胎产业集中度不断提升,行业投资发展由过去的力求“规模、

  数量、速度”,转移到以“结构、质量、品牌”为重点的理性发展轨道上来,橡胶机械行业也已告

  别了大干快上的时期和行业内的竞争不断加剧,使得公司毛利率有所下降。第二,公司在 2010

  年与缅甸 MEC 公司签订《年产 85.5 万套轮胎项目的设备供货》承包合同,合同总金额 6,983.00

  年确认的收入大部分都为公司通过外购设备帮助缅甸 MEC 公司完成组装来实现,当年该部分业

  务毛利率为 14.52%,直接拉低了当年整体毛利率。第三,受 2012 年国内橡胶工业增速减缓和订

  单减少的影响,公司在 2012 年下半年以相对较低的毛利价格进行市场销售,其相对较低的毛利率

  订单大部分收入确认在 2013 年,并加之公司在 2013 年销售了部分毛利率偏低的产品,例如硫化

  公司橡胶装备系统板块最主要的成本在于原材料,2014 年原材料采购占总成本的比例为

  公司采购产品主要分为两大类:采购件和外协件。外协加工的专用机械部件,由公司提供技

  术及图纸,指定加工厂家;对外采购的材料,主要包括机电材料(传动装置)、控制装置(PLC)、

  从采购方式看,采购产品均按照客户对产品的合同要求进行采购。采购件均有国家统一的型

  号标准,根据产品所需要的材料标准面向市场进行采购。外协件委托专业制造厂家依照公司提供

  的设计图纸及技术参数进行制造,公司保证按照合同约定进行采购。采购付款基本模式为:合同

  签订后预付 30%,收货后付款 60%,剩余 10%为一年质保期后付款。

  中度逐年升高,相对集中的采购结构有利于销售成本的降低。同时,单户采购最大金额也由 2012

  年的 2,752.99 万元上升至 2014 年的 38,056.05 万元,一方面是因为公司生产规模的扩大,另一方

  面,单户采购规模的扩大有利于采购价格的降低。从前五大户构成看,2012 年~2014 年变动较大,

  表7 2012~2014 年橡胶装备系统公司采购前五名情况(单位:万元)

  总体看,公司橡胶装备系统板块的采购渠道畅通,采购集中度适中,但主要供应商尚未稳定。

  公司生产模式为以销定产,依据与客户签订的合同定制产品,总装调试等核心生产工艺和高

  技术含量的工序由公司自主完成,部分则通过外协加工方式实现,主要产品为轮胎工艺流程上的

  生产设备方面,公司建立了近千亩的加工装配基地,拥有准备、焊接、机加、热处理、喷漆

  等专业车间及设备;配备国际先进的数字化加工设备近 300 台,加工精度可达μ级(5 微米),最

  高转速可达 12000 转/分;拥有三坐标、金相显微镜等精密测量器具百余套。

  成本控制方面,公司在全公司范围内系统化推进成本控制工作,涉及到研发、采购、制造、

  保障、质量、销售、服务、管理等各个环节。主要措施有:完善项目的流程、组织及方法体系;

  推进重点产品的系统性降成本;推动各业务环节的全流程降成本;建立体系化的配套机制和管理

  生产周期方面,公司从接单到采购、生产、运输、交货的时间一般为 6~9 个月,调试期依设

  备种类的不同,一般为 1~3 个月;质保期一般为一年,有时需与客户协商。

  产能方面,2012~2014 年,随着公司新项目的投产运营,公司主要产品产能呈上升态势。产

  能利用率方面,2013 年公司主要产品产能利用率整体上升,进入 2014 年,随着宏观经济放缓及

  近期的国外双反政策的影响,国内橡胶机械下游轮胎行业逐渐收紧投资,公司橡胶机械总体产量

  有所萎缩,2014 年主要产品产能利用率整体下降,产能利用率随时间波动较大。公司以销定产,

  产能利用率的波动反应了市场需求的波动,这与目前该行业存在周期性是一致的。2015 年,公司

  拟将橡胶机械业务逐渐将营业重点由国内转向国外,预计未来橡胶机械业务增长可期。

  产品销售方面,公司围绕着“中高端”和“国际化”的发展战略,搭建全球化销售网络,以

  客户为导向,分为大中华区、亚太区、南亚区、欧洲区及美洲区销售网络。针对目标客户个性化

  要求明显、单机价值高、技术含量较高、后续服务周期长等特点,营销公司对市场的客户开发,

  与各研发部门技术人员对客户的技术服务进行有机结合。具体来讲,由营销公司牵头及时跟踪了

  解国内外轮胎橡胶市场动态信息,组织参加轮胎橡胶企业设备采购公开竞标活动,开拓新市场。

  公司同时实行客户经理制。由于项目工程周期较长,因此所有的客户都由公司配备一个项目负责

  人,并长期为客户进行技术咨询服务。因此,通过这种渠道,客户需求情况能够及时反馈到公司,

  并成为公司市场信息的重要来源。此外,推进中高端客户战略,针对每个战略客户成立专门的战

  结算方式方面,公司主要产品的销售采取分阶段结算的方式,即根据合同约定的付款方式分

  公司在产品安装调试完毕并经客户验收后确认营业收入的实现,而货款结算则采取分阶段结

  算的方式,上述时点的差异直接导致销售收入确认后,根据合同尚未支付的部分价款及质量保证

  金等形成了较大金额的应收账款。应收账款期后管理方面,公司制定了严格的应收账款控制措施,

  建立了全面的信息渠道跟踪应收客户的经营,首先公司管理层、销售人员会与客户的不定期交流,

  了解对方目前的经营状况及未来的发展战略;其次制定货款回收目标,督促客户经理进行货款的

  回收;再次,将应收账款的跟踪及催收分解落实到相关负责人,将回收情况直接与相关负责人绩

  效挂钩,对负责人承诺回款期进行监督、催收,对于不能及时回收的货款直接对客户经理予以考

  产销方面,除 2012 年度因采购周期问题硫化机产销率较低(28.13%)外,公司近三年主要产

  品产销率多在 90%以上。整体看,公司主要产品产销比率较高,与公司以销定产的经营模式一致。

  从近三年前五大户销售占比来看,公司销售集中度较低,有利于分散销售风险,公司销售前

  总体来看,随着宏观经济放缓及近期的国外双反政策的影响,国内橡胶机械下游轮胎行业逐

  渐收紧投资,公司橡胶机械总体产量有所萎缩,公司拟将橡胶机械业务逐渐由国内转向国外,预

  计未来橡胶机械业务增长可期;此外,公司采用了与产品相适针对性与技术性强的特点相适应的

  公司的合成橡胶材料业务主要集中在子公司伊科思新材料,主要产品为合成橡胶、合成树脂

  产品及其原料和衍生产品、助剂(包括公司产品生产过程中副产品、中间品及衍生品)等。

  合成橡胶材料为公司新拓展业务,是公司战略发展规划的重要组成部分,2014 开始实现营业

  收入,为 3.21 亿元,当年实现毛利率 8.01%。合成橡胶材料板块主要成本为原材料,2014 年,原

  采购方面,公司主要采购商品为碳五和天然气,采购金额占采购支出的比例分别为 79.40%和

  16.54%,合计 95.94%,均由中国石油天然气股份有限公司提供,采购集中度较高。

  结算方面,公司与客户采用现汇、承兑等方式结算,信用期随产品的不同由公司与下游客户

  销售方面,公司采用网上平台营销、销售业务人员直接对石化新城产业园内企业重点营销等

  方式拓展业务。该板块主要下游客户有抚顺齐隆化工有限公司、山东东方宏业化工有限公司等。

  总体看,合成橡胶材料板块为新增业务,采购与销售集中度较高,未来发展情况有待观察。

  公司的化工装备业务集中在子公司青岛软控重工有限公司(以下简称“软控重工”)、大连天

  晟通用机械有限公司(以下简称“大连天晟”)。软控重工与大连天晟分管两个不同的业务重点。

  软控重工主要经营压力容器等化工装备的设计、制造及安装,产品涉及化工、化肥、军工、

  核电、石油、食品、医药、啤酒、橡胶、钢铁、热电等领域,具体主要包括储罐(海上石油平台

  生产分离器、高压氮气储罐等)、塔器(精制塔、吸收塔、变换炉等)、电力设备(风力发电机塔

  架等)、钢结构和管道、化工化肥设备(按分离器、氨合成塔、氨冷器等)、换热器(热锅炉、换

  大连天晟主要经营橡胶后处理装备的研发与制造,为客户提供合成橡胶、热塑性弹性体的工

  业解决方案和技术装备,包括工业生产线的工艺方案设计,成套设备的研发、设计和制造,现有

  生产线的扩产节能改造,以及国产化备品备件加工。产品包括主机系列(挤压脱水膨胀干燥一体

  机、挤压脱水机、膨胀干燥机)、辅机系列(振动脱水筛、振动流化床、电子定量称)、备品备件

  公司化工设备板块在下游化工行业不景气的情况下,近三年的收入规模以及占比均持续下降,

  收入分别为 3.35 亿元、2.97 亿元、1.84 亿元,复合增长率-25.89%;在成本相对固定的情况下,

  总体看,近年来随着下游化工行业的不景气,化工企业新增设备投资较少,公司化工设备板

  公司机器人及信息物流业务主要集中在子公司科捷自动化和公司信息物流事业部。科捷自动

  化主要从事工业机器人、服务机器人以及以机器人技术应用为核心特征的整体自动化解决方案的

  研发、制造和销售。主要应用于基础事业、汽车及其零部件、工业电器、电子通讯、食品饮料、

  医疗、日化、家电等工业领域的工厂或过程自动化,产品系列包括直角机器人系列、关节机器人

  机器人与信息物流板块近三年收入规模快速增长,复合增长率 51.97%。近三年毛利率分别为

  47.72%、48.85%、39.10%;2014 年毛利率有所下降主要是随着公司机器人业务的市场推广,产品

  销售给代理商的价格较前期有所下降,从而导致机器人与信息物流业务的毛利率有所下降。

  目前公司主要产品为轮胎企业 MES 操作系统和轮胎立体仓库。公司轮胎企业 MES 操作系统

  是针对轮胎全生命周期的信息管理系统,对轮胎生产各工序信息进行采集、传输、存储、分析,

  使企业的决策层、管理层和执行层的人员都能够及时得到完整、准确的信息支持,提高企业的生

  产、经营、管理、决策、服务的效率和水平,整合轮胎企业的产品设计和生产、企业管理和经营

  活动,增强企业对内外环境和市场做出迅速响应的能力。通过实施轮胎全生命周期信息管理系统,

  可以实现管理企业、记录信息、规范管理流程的目的,将大幅提高企业轮胎生产水平,提高产品

  质量,严格控制不合格品流向市场,显著降低轮胎产品退赔率,并减少人力资源、材料、能源消

  耗。公司的轮胎立体仓库主要应用于前端工序中胶料、小料等原材料的自动化存储,后端工序中

  成品轮胎的自动化储存的发运管理。立体仓库的主要特点包括:空间利用率高,单位面积存储能

  力是传统仓储模式的 5-10 倍;可便捷地与生产系统等无缝对接,提高应变及决策能力;提高生产

  效率,大幅降低人工劳动强度;实现物流管理的自动化、信息化,提高企业生产管理水平。

  机器人与信息物流板块的主要成本为原材料采购,2014 年占总成本的 80.03%。

  机器人与信息物流板块目前处于产品研发和市场推广阶段,在公司战略规划中,机器人与信

  公司其他板块业务主要是全钢活络模具、半钢活络模具、全钢工程胎模具等。近三年收入规

  模增长较快,复合增长率 9.41%。毛利率方面,近三年毛利率分别为 36.69%、23.93%和 29.95%。

  其他业务毛利包括精工模具业务和华控能源业务,其中华控能源业务毛利率相对较低,但其收入

  公司与关联方发生的经常性关联交易包括房产租赁费、水电费、物业费、劳务费等采购和销

  售行为。其中,采购方面,公司向关联方采购的关联交易主要包括租赁房产以及与房产相关的物

  业管理、保安服务等,2014 年采购合计 1,982.62 万元。销售方面金额较低,2012~2014 年度分别

  偶发性关联交易方面,主要为出售软控装备 100%股权,与关联方共同投资设立怡维怡研究院

  等。随着软控(胶州)科研制造基地的投入使用和逐渐达产,软控装备的机加工业务逐步萎缩,

  已经基本没有加工业务。根据青岛市规划,软控装备所在地已规划为“橡胶谷”项目,公司为更

  好的利用和整合资源,理顺资产关系,实施此次股权转让。此次交易已于 2012 年 9 月 11 日经公

  司第四届董事会第二十次会议审议通过,独立董事发表了同意的独立意见,并于 2012 年 9 月 27

  日召开的 2012 年第二次临时股东大会审议通过。此次关联交易的决策程序符合相关规定。

  近三年公司的主要经营效率指标应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率均呈上升趋势。

  2014 年公司应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率分别为 1.43 次、1.59 次和 0.40 次,公

  司存货周转率处于行业平均水平,应收账款周转率处于行业较好水平,总资产周转率处于行业较

  2014 年 9 月 2


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